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耐火材料
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发布日期：2010-09-12 |
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高温耐火材料龙
荣阳目前已经成为国内主要的功能耐火材料,不定形耐火材料
生产企业,销售收入位居国内同行业第二名,未来目标是国内,世
界前三.本次IPO成功后,公司的竞争力将进一步提升.
主要财务数据及预测
2005 2006 2007E 2008E 2009E
净利润增长率(%) 68.00 29.00 43.00 50.00 51.52
主营业务利润率(%) 40.10 42.20 40.80 41.60 42.50
净资产收益率(%) 17.20 18.20 16.50 17.90 22.60
每股经营性现金流(元) 0.40 0.15 0.13 0.22 0.25
每股收益(元) 0.40 0.52 0.22 0.33 0.50
注:2005年和2006年每股经营性现金流,每股收益按IPO后的总股本摊薄计算.
资料来源:海通证券研究所
』 目前公司是国内耐材行业第二名,未来目标是国内,世界前三.濮耐股份1988
年成立,目前已经成为国内主要的功能耐火材料,不定形耐火材料生产企业.以销
售收入计,2007年公司位居第二,仅次于辽宁青花集团,在世界排名为30名左右.
公司未来的目标是2010年成为国内耐材,世界前10强,2013年进入世界前三.
』 公司未来发展很大程度上依赖于钢铁行业的景气度.国内主要的耐火材料制品公司
仅能生产钢铁行业用耐火材料的部分产品,而濮耐可以生产钢铁行业用(包括炼铁,
炼钢,连铸,轧钢等工艺)的绝大部分耐火材料制品,钢铁行业用耐火材料制品最
为齐全.因此,公司未来发展与钢铁行业的景气度有较大的相关性.中国的城镇化,
工业化及消费升级将拉动中国钢铁需求持续快速增长.所以长期看,钢铁用耐火材
料发展前景广阔.
』 募集资金项目将提升公司整体竞争力.公司此次募集资金项目为如下四个项目:年
产1万吨氮化硅结合碳化硅砖,1万吨滑板,5000吨连铸三大件项目;年产10万吨
不定形耐材,20万支透气砖,2.5万吨座砖项目;年产5万吨铝镁碳砖项目;北京
科技研发中心项目.其中,第二个项目和第四个项目今年底将建成.募集资金项目
的投产将有效提升公司在业内的竞争力.
』 出口比例较高和应收账款比例较高值得关注.公司未来计划将出口比例由20%提高
到50%,这在人民币升值的大背景下可能有汇率风险;而出口市场的三分之一为独
联体市场有可能带来收款期限长的风险.2004年到2007年9月,公司的应收账款
净额占总资产的比例一直在30%以上,尽管没有明显坏账,但应引起投资者关注.
』 盈利预测与投资建议.我们预计公司2007-2009年的摊薄每股收益分别为0.22元,
0.33元和0.50元.结合目前耐火材料公司的平均估值水平,濮耐股份的股本情况以
及目前市场状况,我们认为公司股票的合理价位在9.90-13.20元之间,建议申购区
间为5.50-6.60元.
基础化工—新材料
上上市市公公司司新新股股分分析析报报告告
建议申购
建议申购价格 5.50-6.60元
合理价格 9.90-13.20元
股本结构
总股本(万股) 40154
流通A股(万股) 6000
B股/H股(万股) 0
基础化工行业分析师
刘金
电 话:
Email:liujin@htsec.com
公司研究·濮耐股份(002225)
信息披露
投资建议分布
主要分析师负责的股票研究范围
贺菊颖:医药行业.
主要分析师负责的股票研究范围
刘金:基础化工行业
重点研究上市公司:广东榕泰,三爱富,新安股份,星新材料,金发科技,风神股份,烟台万华.
公司评级,行业评级及相关定义
我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景
的看法.每一种评级的含义分别为:
公司评级
买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;
增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;
中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;
减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;
卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%.
行业评级
增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;
中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;
减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下.
免责条款
本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,
责任自负.本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标,财务状况或需要.客户应考虑本报告中的任何意见
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